郭广昌的一条微博，再次将复星推入争议旋涡，股债双杀是形态，内容上是不安感的扩张。

当今的地点，有点像剥离文旅和栈房前的万达，也有点像上一次被质疑的龙湖。

其实还是莫得很好的逻辑，为复星企业运营无缺安全评述。

这亦然信用紧缩配景下，总共高杠杆企业靠近的困难，不卖钞票靠近现款流压力，大领域出售则立即有负面效应。

等等，复星是一家高杠杆企业吗？

不管承认与否，这粗略是当今仅剩的一个平时角度，不带心计与偏见，去评判复星的安全领域。

复星绝大部分钞票都在复星外洋（00656.HK）里，境内主要运营平台则是复星高技术。

后者未上市但有刊行信用债，复星的境内钞票约占总钞票的一半。

财务报内外，复星外洋使用了一个业界不太常用的标的，向外界流露企业杠杆率：

总债务占本钱比率=有息欠债/（有息欠债+职权）。

限制6月30日，这一数据为56.8%，对比以前三年数据，仅有3个百分比的增幅，然而创下十年内最高数据记载。

这个不常用的标的，是用来掂量企业对外部资金的依赖进度，职权是企业自己参预，债务是外部借入。

56.8%的数据高吗？

以房地产类公司为例，龙湖同期同项数据为48.7%，碧桂园为49.2%，万科为41.7%；大连万达2016年底的数据为50.3%。

与互联网公司对比，腾讯同期同项数据为27.2%，阿里巴巴为12.3%，美团为27%。

这么看起来，复星的杠杆还是算高了，房企一朝失去外部融资，大部分企业就还是债务背约。

复星的历史上，很少提到降杠杆这三个字，惟逐个次是2018年头，复星彼时的CFO王灿说：

从2013年到2017年，复星的欠债率从86%缩短至49.7%，咱们以为这一杠杆水安肃肃合理。

生效降杠杆，让彼时的郭广昌也感叹，“每天都是心惊胆战、如临山地、头焦额烂、发愤忘食。”

这里的欠债率标的，复星用的是“净欠债率”，即时常业界掂量企业杠杆水平的标的。

要是说2017年缩短了杠杆，那如今复星的杠杆又加追念了。

限制6月30日，复星外洋的净欠债率为72.5%，杠杆从2019年启动往上赶快增多。

之是以拿复星与房企类比，是因为房地产行业性格是高参预高产出高杠杆，对外部融资依赖进度高。

但复星与房企比拟，有一个数据值得警惕，那等于现款短债比。

2017年至上半年末，复星外洋的现款短债比从1.4下跌至0.9，复星外洋的一年内到期的短期欠债占总欠债比率，从38.7%高涨至47.4%。

面前信用紧缩配景下，这是一个不安的数据。

某种进度上，复星的投资业务，与房地产很相同，启动是要大笔资金入股，比及产业锻炼上市套现，或估值高涨时对出门售。

也等于说，复星的业务也属于重钞票行列，莫得相当好现款流的业务，从现款流量表中也不错得知，筹办四肢现款流入与融资四肢现款流入，时常是止境水平。

应该相当强调，到当今为止，咱们仍仅仅说与2017年对比，复星的杠杆率还是加上来了，还是到了一个让人不安的水平。

与此同期，在信用紧缩配景下，复星的境外美元债和境内信用债，以及文旅业务的赔本，都靠近着现款流压力。

从上半年的景象来看，复星境外融资受到影响，与中资美元债大势一致，但境内融资尚未受到紧要影响。

这极少与穆迪调降复星评级的论断一致，穆迪相当强调复星改日的再融资压力，以及出售钞票的试验风险。

郭广昌下飞机后发的微博，至少两个人都不珍爱，前边提到的CFO王灿，日前刚加盟了新但愿集团出任CFO，郭的创业伙伴梁信军，还是去了新加坡。

至于复星前两年绝不介意杠杆率，密集进行的大手笔投资，包括竞标海航、集中蚂蚁拿下上海旧改地块，以及复必泰神情的复杂性。

似乎莫得好角度去沟通动机lol押注软件APP，内容上这照旧一个杠杆事故。